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    萬能的基金子公司:頂層設計缺失

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    在江湖上混道不足半年的基金子公司幾乎把信托公司的招式全“學會”了。記者調查了解到,現在的基金子公司幾乎是萬能的,向房地產、政府平臺開展委托貸款項目,殺入股權質押市場,染指小額信貸、租賃資產等。

    萬家基金子公司參與上市公司沈陽機床定增,一舉躍居沈陽機床第二大股東,這令基金子公司再次成為市場熱議的話題。

    不管是券商、信托或者是保險資管,碰到難以開展的項目,就會反射性地疑問“不知道基金子公司能否做”。

    “我們也遞交了基金子公司的申請,一個多月過去了,還沒有消息?!痹?月初還表示不涉足子公司業務的深圳前海開源基金也終于耐不住市場的誘惑,自成立以來該基金公司尚無發行任何產品,“第一只產品想放在子公司來做?!鼻昂i_源基金一高管向記者透露。

    萬能的子公司

    5月13日,沈陽機床非公開發行公告曝光了基金子公司的新業務模式:萬家基金子公司萬家共贏以其旗下基金專戶產品萬家睿祥資產管理計劃認購沈陽機床1.1億股,持股比例達14.37%,一舉躍居公司第二大股東。這并非基金子公司參與上市公司定增的首個案例。早在4月下旬,華夏基金[微博]子公司——華夏資本就斥資2.5億參與京能熱電的定向增發。

    2012年11月14日,是第一批基金子公司誕生的日子,距今僅6個月的時間,基金子公司的數量已躍升至27家,業務也是遍地開花,從最初的通道類業務,慢慢開始在融資缺口大的房地產領域、政府平臺施展拳腳,并逐漸在定向增發、股權質押等二級市場爭奪蛋糕。

    其中業務兇猛者如萬家共贏,其自1月29日獲批以來至今,4個月不到的時間已推出十多項專項管理計劃,涉及房地產融資、上市公司股權質押、定向增發、通道類業務等,其中萬家共贏藍光COCO金沙二期專項資產管理計劃、萬家歌斐新城一對多資產管理計劃、萬家歌斐杭州萬科一對多專項資產管理計劃、萬家歌斐陽光城二期一對多專項資產管理計劃、萬家歌斐陽光城三期一對多專項資產管理計劃、萬家歌斐陽光城一期一對多專項資產管理計劃、萬家共贏-海西1號專項資產管理計劃等專項計劃幾乎全部投向了房地產。

    長安基金子公司長安資產內部人士獲得的一份內部資料顯示,長安資產業務模式主要分為八大類:投資票據資產專項計劃、同業存款專項計劃、同業存款轉一般存款專項計劃、同業資產或信貸資產投資專項計劃、委托貸款投資專項計劃、收益權投資專項計劃、收益權(受益權)買入返售專項計劃和降低銀信合作規模專項計劃。

    目前,基金子公司儼然成了金融圈的“萬能貼”。

    “現在各種各樣的業務都會找上門,信托、券商資管、保險資管不能做的,這時大家就會想到我們?!鼻笆鲩L安資產內部人士顯得開心而又無奈。

    頂層設計缺失

    “我們也向證監會遞交了基金子公司申請材料,已經一個多月了,仍然沒有消息?!鄙鲜銮昂i_源基金高管向記者透露,而4月初他還對記者表示,公司將專心做好母公司業務,短時間內不會考慮設立子公司。前海開源終究是經受不住市場的誘惑,也開拓了基金子公司梯隊。

    “不過前途仍然未知,還不知道能否批下來?!鄙鲜龈吖軐τ谀芊瘾@批感到忐忑不安。

    據前述高管向記者透露,盡管前海開源決定成立基金子公司,但在人員配置、發展方向等方面均沒有明確規劃?!叭藛T配置方面,就是把公司原有的專戶團隊劃撥到基金子公司,業務規劃還沒想,就看看現有的人能做什么樣的事吧?!?/p>

    像前海開源基金一樣匆忙上馬基金子公司的并不在少數,據記者調查了解,有些基金子公司盡管成立了,但依然沒有業務,被市場人士稱為“僵尸公司”。

    基金子公司匆忙上馬、業務“草莽”發展的背后是對其發展趨勢和核心競爭力缺乏頂層規劃。

    “資本都是逐利的,基金子公司看到了監管帶來的類貸款業務機會,再加上做其它主動管理業務,難度大,波動大,難以保證收益,所以大家以類貸款為突破口,也是可以理解的?!鄙钲谝?a target="_blank" href='http://www.000shenbo.com/tag-466.html' class='hrefs'>證券公司投行部老總接受記者采訪時表示,但是,如果基金子公司只著眼于掙簡單錢、快錢,不培養自己的綜合競爭力,就會像 PE一樣,市場一變就完蛋。

    “基金子公司要多想想,監管帶來的套利機會沒了,該怎么辦?!鄙鲜錾钲?a target="_blank" href='http://www.000shenbo.com/tag-307.html' class='hrefs'>證券公司投行部老總告訴記者。

    風控密咒

    “現在基金子公司所做的業務和信托公司形式上很類似,但風險差異性很大?!北本┮毁Y深信托產品研發經理接受記者采訪時表示。

    注冊資本金最低2000萬、最高不超過1億元的基金子公司如何媲美信托公司的“剛性兌付”,問題是素有剛性兌付之稱的信托還頻頻爆發兌付危機。

    5月2日-23日初始銷售的 “新東吳優勝-萬頃良田項目專項資產管理計劃”就涉嫌違規。據銷售材料顯示,該專項管理計劃由東吳基金[微博]子公司新東吳優勝發起設立,向江蘇省的鎮江新區經濟開發總公司進行債權投資,鎮江新區財政局出具承諾,若資產管理計劃到期時,鎮江新區經濟開發總公司未能償還資金及收益,鎮江新區財政局將安排資金代為償付。

    而根據國務院下發的相關文件,鎮江新區財政局的承諾屬于無效。一旦項目發生風險,到底誰來兜底?

    “理論上來看,除非有明顯失職與故意,不然基金子公司是沒有責任的。即便專戶子公司有責任,也到不了基金公司本身?!鼻笆錾钲谧C券投行部高管告訴記者,換句話說,一旦項目出事,債權人可能得獨自埋單。


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